从创业板猬缩后色狼窝，宏远股份火速转说念北交所。

4月18日，沈阳宏远电磁线股份有限公司（下称“宏远股份”）将首发上会。该公司预备在北交所上市，保荐机构为民生证券。但是，该公司上市之路并非坦途，靠近客户高度集合、眷属贬责争议和募投形式数据矛盾等问题。

凭证最新招股证实书，近三年来，宏远股份前五大客户销售额占比超7成，从第一大供应商处采购占比更接近九成。过度依赖高下流，该公司诚然净利润增长，但现款流却不停萎缩，2021年至2023年现款流净额抓续为负数。

宏远股份也曾一家典型的眷属企业，杨绪清过火子女规矩了83.62%的股权；7名高管中，杨氏眷属成员占据5席，这也在一定进度上引起商场对其公司贬责及筹划合规性的担忧。

更令东说念主质疑的是，宏远股份募资拟投的电磁线出产线智能数字化扩建形式，关节数据还出现了“三再版块”。招股书、问询回话和环评文献，对兼并形式的产能描写差异为5000吨、4000吨和5160吨。

针对上述问题，第一财经向宏远股份发送了采访提纲，但为止发稿未能得到回话。

高度依赖大客户、供应商

宏远股份的事迹，高度依赖大客户。

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败露涌现，2022年至2024年，该公司上前五大客户销售的金额，差异为10.53亿元、11.18亿元和15.01亿元，占当期销售收入的比例差异为80.31%、76.54%和72.45%。

时候，该公司向第一大客户为特变电工过火关联公司的供应销售金额，差异为8.66亿元、6.84亿元、5.52亿元，占年度销售的比例差异为42.16%、46.83%、41.8%。

宏远股份的部分高管，曾在特变电工任职。如现任董事、副总司理、董事会文告的何润，2003年12月至2008年12月，历任特变电工沈阳变压器集团有限公司质料纯熟部技能专揽、工艺部技能专揽。

上述前五大客户销售占比，远高于行业可比公司。宏远股份主营业务为高电压等第变压用具电磁线的研发、出产和销售。记者从业内获悉，当今行业内的可比公司包括金杯电工(002533.SZ)、

精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH)，2024年前五大客户集合度差异为20.2%、11.64%、31.03%。

宏远股份在招股证实书中承认，由于主要客户相对集合，一朝该等客户发生要紧筹划问题导致其对公司家具需求着落，公司在短期内又无法找到新客户进行替代，则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅以至发生坏账的情况。

这也导致该公司应收账款规模逐年攀升，且飞腾速率很快。凭证招股证实书，2022年至2024年末，该公司应收账款账面余额差异为1.27亿元、1.68亿元和2.53亿元，占主营业务收入的比例差异为9.73%、11.53%和12.25%。

与之相对应的，是应收账款盘活率在渐渐下滑。同时，该公司应收账款盘活率差异为10.01次/年、9.9次/年和9.84次/年。这频繁也意味着企业收账速率在变慢、平均收账期或会增多。

除依赖大客户外，宏远股份的原材料采购，也在一定进度上受制于东说念主。该公司出产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例逾越90%。

电解铜算作大批商品，供应渠说念较多，但宏远股份向第一大原材料供应商的采购占比却接近九成。2022年至2024年，宏远股份上前五大原材料供应商采购原材料的金额差异为11.45亿元、13.23亿元和18.84亿元，占当期材料采购总和的比例差异为98.25%、97.61%和97.37%。其中，向第一大供应商中国船舶工业物质东北有限公司（下称“中国船舶”）采购的金额，占年度采购额的比例差异为95.42%、94.4%、81.54%。

这一比例相同也远高于行业均值。金杯电工(002533.SZ)、精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH)，2024年前五大供应商采购金额占比差异为60.08%、49.67%、83.25%，均低于宏远股份。

这种“两端受压”的交易模式，也一定进度上导致该公司诚然净利润增长，但现款流却不停萎缩。招股书涌现，2021年至2023年，宏远股份筹划现款流净额差异为-1.37亿元、-2.44亿元、-6829.04万元，抓续为负数。直至2024年才拼集转正，但2856万元的净额仍不及当期净利润的三分之一。

企业贬责高度眷属化

宏远股份成立于2000年4月24日，公司本色规矩东说念主为杨绪清、杨立山和杨丽娜。杨绪清是杨立山和杨丽娜之父。

凭证最新败露的招股证实书，杨绪清径直抓有宏远股份4.35%的股权，杨立山、杨丽娜差异径直抓股44.54%、23.97%。加上职工抓股平台沈阳宏远永昌投良友理中心（有限结伙）、沈阳宏远日新投良友理中心（有限结伙）蜿蜒抓有的股权，上述三东说念主总共抓有宏远股份80.05%的股权。

该公司多个关节岗亭如董事长、总司理、多名副总司理、财务总监等，均存在支属关连。凭证招股证实书，该公司董事会现存的4名非沉寂董事中，杨氏眷属占据3席，差异为杨绪清、杨立山、杨丽娜。

7名高等料理东说念主员中，杨氏眷属占据5席。其中，杨绪清担任董事长、总司理，杨立山担任董事、副总司理，杨绪清的弟弟杨绪明担任副总司理，杨丽娜的丈夫庄政曦担任副总司理、证券事务代表。担任公司财务总监的熊伟才，为杨绪清侄女杨立敏的妃耦。

但是，在招股证实书中，庄政曦、杨绪明、熊伟才等三东说念主未被认定为本色规矩东说念主。北交所条目宏远股份证实合感性和依据充分性。

宏远股份在问询函回话中称，上述三东说念主不存在股份代抓情形，除算作高等料理东说念主员推行就业外，不存在事实上享有公司筹划料理规矩权的情形，不存在以非抓股遁藏本色规矩东说念主认定及对于资金活水、合规性、同行竞争、关联交游等方面的核查的情形。

眷属筹划模式下，公司贬责及筹划合规成为迫切挑战。此前，该公司贬责、筹划就多有不对规的情形。

北交场地问询函中说起，宏远股份存在“三会”材料不程序、个别内规矩度实行不到位、挂牌时候信息败露造作等内控时弊情形。

此外，该公司成立宏远电磁线香港有限公司，按照规矩应当向场地地省级发改委备案，但由于该公司觉得形式不属于实体投资，且承办东说念主员对法律讲明不熟悉，莫得完成备案。

产能疑团

闯关北交所历程中，宏远股份对于募投形式的产能，屡次败露反覆无常。

宏远股份此前败露的招股证实书涌现，拟募投形式之一“为电磁线出产线智能数字化扩建形式”，拟干预召募资金金额5557.9万元，新增电磁线产能5000吨。

但在首轮问询函回话中，该公司的说法，却形成了“新增产能4000吨”。招股证实书涌现，该形式环评批复号为沈环辽中审字[2024]17号。而据沈阳生态环境局在2024年6月17日败露的沈环辽中审字[2024]17号《对于电磁线出产线智能数字化扩建形式环境影响证实书的批复》涌现，该扩建形式年产电磁线5160吨，总投资5557.90万元。

上述三份文献在产能规模、形式总投资上均存在一定进出。

宏远股份募投形式的必要性及合感性也激勉和顺。2023年，该公司冲刺创业板，那时瞻望融资金额3.3707亿元，波及4个形式。而仓促撤单转战北交所后，募资额增多到3.94亿元，对应形式形成了5个。其中，募投形式电磁线出产线智能数字化扩建拟进一步增多产能。

但宏远股份开导产能恒久未达到审定谋略。凭证败露，从2021年至2024年1～6月，该公司漆包线(含换位导线、漆包纸包线)的审定产能行使率差异为49.58%、63.68%、78.44%和67.93%;纸包线的审定产能差异为50.89%、56.27%、56.7%和54.57%。基本低于7成，且远低于同时的开导产能行使率。

宏远股份讲明称，审定产能为经环保部门核准的产能，开导产能为公司已投产的出产开导产能。公司在历次扩产中，在审定产能范围内集聚公司资金情况及商场需求情况，合理增多开导产能，因此存在开导产能未达到审定产能的情况， 具有合感性。

从创业板仓促撤回至北交所火速闯关，宏远股份的“上市突击战”背后，客户依赖、眷属贬责、数据矛盾三重问题互相重复，这家电磁线制造商能否真确“通电”老本商场，仍有待进一步不雅察。

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王方然

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